以防御为主

五一假期后首个交易日，大盘小幅下跌，成交量略有萎缩，个股涨跌各半。周四各大指数出现明显分化，其中上证指数微跌，其余指数以红盘报收，其中创业板指更是出现了2%以上的大涨。同时盘面出现了一个不太好的现象，在指数不跌的情况下，却有多达9只个股封于跌停，这表明个股风险明显加大。

从市场环境来看，截至上周末，2012年年报已经全部披露，数据显示2012年的整体营业收入增速以及净利润增速双双创出2008年以来的最低值。此外，今年经济回升的力度明显较弱。同时新股已进入监管层复核和抽查阶段，IPO重启将进入倒计时。所以，市场环境不容乐观，也将难以给A股带来超预期的利好。

从市场本身来看，自2444点形成的下降通道依旧有效，大盘呈现震荡下跌，但下跌速率较慢，属于进一退二的阴跌模式。这种模式极其消耗市场人气，这点也可以从逐步萎缩的成交量和毫无热点而言的市场中略窥一二，而5-7月的分红旺季，也将使股指更加雪上加霜。这是因为目前个股分红，股指将自然回落，这也是股指期货当月、下月、下季三合约贴水的主要原因。考虑到今年是鼓励分红的第一年，分红的程度将更甚往年，那么指数自然下滑的程度也更加明显。所以，未来几个月指数易跌难涨将是大概率事件，投资者应以防御为主。申万陆家嘴团队