起步股份IPO过会：经销商库存水平等问题受关注

证监会昨日晚间发布的《主板发审委2017年第102次会议审核结果公告》显示，起步股份有限公司(以下简称“起步股份”)首发申请获通过，保荐机构为广发证券。

公开资料显示，起步股份主营业务为童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售，其此前披露的招股说明书，公司拟在上交所公开发行不超过4700万股，计划募集资金8.14亿元，其中1.8亿元补充营运资金，其余将投资于营销网络及区域运营服务中心建设项目、全渠道O2O平台建设项目、信息化系统升级改造项目。

发审委会议对起步股份提出以下几个问题：

1、起步股份代表需说明经销商下的经销模式对应的经销商具体情况和公司的相应管控机制，包括但不限于价格、窜货等以及经销商的直营和经销两种模式的毛利率水平，经销商的库存水平，账龄情况，是否处于合理范围。

2、结合与经销商的合作背景、选取条件、经营情况、合作年限等，起步股份代表需说明报告期内，经销商门店新增、关闭数量较多的原因及其合理性，是否符合行业状况和公司自身经营特点，是否存在通过向经销商压货以增加销售收入的情况，以及经销商门店关闭后存货的具体处置情况。

3、起步股份需说明，报告期是否存在经销商直营门店、非直营门店和发行人直营网点相互转换、是否存在回购经销商存货、是否掌握经销商非直营店的退换货、非直营店的退换货是否最终退回发行人处、各级经销商的退、换货的情况及上述情形对相关年度财务状况的影响。

4、起步股份营业收入增长的同时，存货减少但应收账款增加，公司需说明原因。报告期内，关闭门店的应收账款是否存在难以收回的情形，公司的信用政策是否发生变化，是否存在为了增加公司收入而放宽信用期的情形，应收账款的增长与收入的增长是否匹配，应收账款的期后回款情况，是否存在不能回收的风险，应收账款的坏账计提是否谨慎、充分以及相关信息和风险是否充分披露。

5、《招股说明书》显示，起步股份在报告期内曾向控股股东香港起步国际集团有限公司大量借入资金，同期向实际控制人的关联人出借资金1800万元。公司需说明报告期内与关联方资金往来的发生情况及前述资金拆借的商业合理性，发行人向关联方提供资金的原因、用途、期限、履行的内部审议程序及回款情况，利息收取及其公允性，发行人采取的整改措施，发行人资金管理、关联交易等相关内部控制制度是否健全并得到有效执行。