华发股份600325：一季报业绩快速增长销售排名迅速提升

事件公司发布季度报告2022年一季度实现营业收入80.9亿元，同比增长27.0%，实现净利润7.11亿元，同比增长28.4%论归母净利润的快速增长公司稳步推进工程竣工交付，一季度竣工83.3万立方米，同比增长34.7%，助推结算收入增长归属于母公司净利润增速略高于营收增速的主要原因如下:1 .毛利率较低的项目结算导致增税相应减少一季度公司结算毛利率为19.2%，较去年同期下降7.7个百分点，导致税费同比下降36.3%2.控制费用的能力继续提高一季度，公司期间费用率为7.6个百分点，较去年同期下降1.6个百分点，其中销售费用率，管理费用率和财务费用率分别下降0.11，1.37和0.15个百分点3.所得税和少数股东损益分别下降19.0%和87.3%销售排名快速提升，拿地从容不迫2022年一季度，公司实现销售金额231.9亿元，同比下降19.5%，销售面积74.8万立方米，同比下降33.2%受市场低迷影响，公司销售金额下降，但下降幅度低于同业水平，一季度行业销售排名上升至第17位，较2021年全年大幅提升18位一季度公司收购珠海项目，继续在珠海补仓，拿地金额7.6亿元截至2021年底，公司可售面积约1700万立方米，是2021年的3.6倍可售资源充足，所以获得土地有点容易财务水平稳定，融资渠道畅通2021年末，公司三项红线指标全面进入绿档后，继续保持一季度绿档水平其中，截至一季度末，净负债率为72.7%，较年初下降3.5个百分点，短期负债率1.84倍，较年初上升0.3，扣除预付款后的资产负债率为67.0%，较年初下降0.1个百分点今年以来，公司融资渠道保持畅通:1月份成功发行2亿美元债券，票面利率4.2%，3月份新登记100亿中期票据，4月，发行了6.3亿元ABN，利率为5.5%，其他公司债券正在发行中重申买入评级，目标价13.36元不变预计公司2022—2024年净利润分别为35/39/43亿元，三年CAGR为10.5%公司主要以核心城市发展为主，销售有基本面支撑我们认为，顺利的融资优势将继续转化为公司可销售的资源优势，有望帮助公司在当前行业出清过程中享受市场份额提升维持买入评级和目标价13.36元不变风险提示:政策调控超预期，销售和结算不及预期