并购基金抽身伤及滨化股份

作为上市公司产业并购的运作载体，并购基金、PE等退出机制一直备受市场关注。

18日，滨化股份(601678)发布公告称，公司拟以1.07亿元现金，收购滨州水木清扬投资基金合伙企业(有限合伙)所持有的山东滨华新材料有限公司(下称“滨华新材料”)60%的股权，从而实现对该标的全资持股。

经济导报记者注意到，水木清扬于去年9月同滨化股份一起出资设立滨华新材料，到如今突然撤出，时间虽然不到一年，但其从上述交易中也获得了一定收益。

不过，并非所有上市公司与并购基金、PE的运作都能顺利成型，部分上市公司还可能因为中途撤资而出现投资损失。

水木清扬抽身滨华新材料

滨化股份18日的公告称，此次收购滨华新材料股权主要是为整合资源，进一步促进企业转型升级。

资料显示，滨华新材料成立于2018年9月，注册资本5亿元，经营范围包括合成新材料的研发、钢材建材销售，

截至2018年12月31日，滨华新材料资产总额1.66亿元，2018年实现营业收入0元，净利润-4.19万元。截至2019年4月30日，公司资产总额为2.17亿元，资产净额1.66亿元，2019年1-4月实现营业收入0.23万元，实现净利润42.63万元。从财报上看，这是一家全新的企业。

作为滨化股份此次收购股权的交易方，水木清扬则主要从事对未上市企业的股权投资及相关咨询服务，以自有资金对外投资。该基金规模达到3.03亿元，执行事务合伙人为北京工研科技孵化器有限公司，主要股东包括北京工研、国福华清新能源产业投资有限公司、滨州云商大数据产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)、青岛华耀资本管理中心(有限合伙)。

实际上，水木清扬与滨化股份早有交集。

滨化股份去年9月发布的公告显示，正是其与水木清扬决定共同出资5亿元，设立滨华新材料。彼时，滨化股份拟出资2亿元，占注册资本的40%；水木清扬出资额达到3亿元，占注册资本的60%。

不过，滨化股份18日公告中显示，其对滨华新材料的实缴出资额只有6600万元，而水木清扬实缴出资则为1亿元。

两相对照看，水木清扬在不到一年的时间内，实现了投资到撤出这一过程，投资金额约1亿元，获得标的出让金额1.07亿元，获利约700万元。若按照年化收益率算，已超过7%。

值得关注的是，因滨化股份董事朱德权也担任了北京工研执行董事，北京工研为水木清扬的执行事务合伙人(GP)，本次交易构成关联交易。

有上市公司受损

有投资人士指出，从出资设立到退出，水木清扬此次操作略显仓促，滨华新材料被收购后，是否能给滨化股份带来业绩提振，仍需观察。

经济导报记者也注意到，滨化股份去年9月发布的公告中曾表示，滨华新材料成立后的主要业务方向是在北海新区高端化工产业园区建设气化一体化轻烃综合利用项目，具体项目内容及规模尚未确定。而随后公司披露的信息中，并未找到这一项目进展情况。

当然，对上市公司而言，与并购基金的操作，并非总能达到预期，部分上市公司甚至还因为中途撤资出现过投资损失，相关情况值得投资者关注。

如本月6日，延华智能(002178)公告称，由于《延华金玖智能制造产业投资基金(有限合伙)合伙协议》签署以来，基金的设立尚未有实质性进展，各方未对基金实际出资，公司决定终止发起设立该基金。

本月3日，安琪酵母(600298)公告称，其与内蒙古养老服务产业基金合作事项筹划以来，宏观形势和投融资环境等诸多因素发生较大变化，出现实质性障碍，不具备继续实施的条件，导致该合作无法向前推进，公司决定终止该事项。

部分公司也因提前终止相关项目而遭受损失。

如本月1日，晨光生物(300138)发布《关于产业基金提前终止的公告》称，自其投建的大健康产业基金设立后，公司净投资额为2500万元。鉴于目前产业基金投资项目进度缓慢、未达到投资的目的，经公司与基金管理人协商，决定提前终止该产业基金，撤回对产业基金的投资。截至2019年6月28日，已退回投资款2137.3万元，预计投资损失约为362.7万元(具体数据以最终审计为准)。