大起大落的中国铝业，何时才能稳住？

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中国铝业A股走势

中国铝业H股走势

短短一周之内，中国铝业股价犹如坐上过山车，看得人心惊胆颤。究竟是利空消息太多，还是业绩不尽市场如意？我们不妨来仔细探究。

中国铝业一季度业绩同比下滑

据一季度业绩报告显示，截止2018年3月31日至，中国铝业实现营业收入366.70亿元（人民币，下同），归属于上市公司股东净利润约3.09亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润0.26亿元，分别同比上年下滑10.47%、19.4%、92.32%。

为何扣非净利润大幅下滑？从收益面来看，一季度中国铝业投资收益同比增加89%，主要是非同一控制下企业合并产生的投资收益增加所致；来自非经常性损益项目金额达2.82亿元，来自政府补贴收益2.65亿元，导致对扣非净利润侵蚀。

中国铝业非经常性项目和金额

同时，公司持续“去杠杆”效果显著，资产负债率为66.8%，较年初进一步下降0.45个百分点，实现自2013年以来首次低于70%警戒线。

此番业绩下滑更多在于2017年底采暖季力度不及市场预期，导致一季度铝市低迷，铝价从15000元/吨左右震荡下行至13000元/吨。同时铝产品的制造成本以及原材料价格同比大幅上升，影响了毛利率。

不过，从后市来看，目前外盘铝价维持强势上扬格局，铝市新一轮上涨模式正在开启，业内普遍对二季度铝价持乐观态度。

后期铝价走势维持乐观

虽然美放松制裁俄铝致LME期铝行情跳水，但从中长期来看，铝价仍有上行空间。据上海有色网23日最新报价，中国氧化铝均价达到3118元/吨，在上周五大涨的基础上再度上行202元/吨。国际市场，受挪威海德鲁公司位于巴西的Alunorte氧化铝厂被勒令减产50%的影响，氧化铝的行情也在飞涨。上周，巴西氧化铝成交价高达800美元/吨，澳大利亚氧化铝FOB行情达到710美元/吨，创历史新高。

回到国内市场，一季度我国电解铝生产延续负增长，随着市场进入消费旺盛期，供需向紧平衡格局趋近，后续铝价有望逐步提振。预计全年沪铝大致运行区域为13000-16500元/吨，LME三个月期铝大致运行区域为1850-2200美元/吨。

政策面上，1月份工信部发布《电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，明确了产能置换的方式、可用于置换指标的范围以及截止时间表。即在2018年12月31日前通过兼并重组、同一实际控制人企业内部对2011-2017年官方淘汰指标进行产能置换，进一步遏制电解铝产能增长，对铝价形成支撑。

综合来看，随着二季度到来，电解铝亦会进入消费旺季，铝价走出一波向上行情是大概率事件，届时中国铝业也有望迎来一波稳定上涨。