PPP项目将成投资新增长极

看好PPP主题基于三点缘由

我们以为PPP项目将成为下半年财务政策推进的重点，估计财务部第三批试点项目将在近期出台，同时诸如针对PPP形式运营、法律等方面的文件也将密集出台，对其业务做进一步标准。另外PPP交易中心也有希望落地，政策赞同及需求倒逼下PPP将成为重要投资主线。

过去对经济产生较大刺激力度的货币政策将在将来数年受外忧（汇率）和外患（债务）问题掣肘，对经济赞同力度转弱，为保GDP增速，财务政策将连续保持对经济高水平刺激，投资仍将是政策刺激的主要着力点。

固定资产投资将是刺激经济增长的主要手段，在商品房面对7.14亿平方米（其中住宅4.32亿平方米）库存压力之下，新增房开投面对行政调控压力较大，下半年估计将主要通过基建投资来拉动经济增速。今年1~7月固定资产投资完成额累计同比仅为8.05%，若要达到去年的11.17%的增长水平，则全年固定资产投资需新增1.72万亿元投资才能够达标，发改委最近2个月密集批复12个基建项目，总投资额达2849亿元，但是要完成超万亿元的基建刺激将需求PPP项目全力协助，需求倒逼下估计PPP推进将提速。十三五期间基建推进需靠PPP发力。

考虑到将来经济长久L形走势，且货币政策将来几年对经济赞同力度有限，依附财务政策刺激投资估计将成为中国在新兴产业构成气候前的必要手段。守旧估量，假定固定资产投资和基建投资在将来几年增速不变，则2017-2020年间基建投资共计增量将达到6.6万亿元。要推进6.6万亿量级的基建投资，在财务收入增长放缓的背景下PPP项目必不可少，估计在十三五期间PPP形式仍将成为财务政策的主要手段。

但是政府手中无余粮，我们以为能有用带动民间投资积极性的PPP项目将成为财务政策的主要发力点。为保障固定资产投资增速不下滑，守旧估量2016~2020年起码需新增7.69万亿基建建设项目，估计其中PPP项目将占领重要比例。

如今存量PPP项目中有相当一部分来自于以往地方政府融资平台项目转换，行业偏重铁公基，跟随将来PPP项目发展，将有希望更多笼罩体育、环保、科教等高附加值产业。如今10.6万亿项目存量仅是起点，将来项目规模和效益将大幅提高。建议关注具有先发优势，在PPP形式上更为积极的山东、贵州、云南和京津冀地区。

我们以为西部欠发达地区对基建需求高不代表东部地区需求低，将来市政工程、环保和基建类项目仍大有可为。在利率走低下，如今能够给出7%~8%收益的PPP项目将更受民间资本关注，但PPP项目的收益率仍有提高的空间，在营运类项目中如广告投放、高人流地区商铺招租都能够并入PPP项目经营权，将成为有用提高PPP项目吸引力的手段。

三思绪掘金PPP概念

在PPP项目中，我们从盈利性、发展前景、市场规模和收益靠得住性几个角度进行挑选，共找出三个方向深挖PPP受益个股：

高现金流的运营类项目

我们以为PPP项目中的BOT、TOT类项目在建设期结束后最易产生稳固且靠得住的现金流，资金报答最为稳固。若政府开放招租、广告等业务进入运营权，则此类项目将来投资报答率将更为突出，如京蓝科技（000711）、华夏幸福（600340）等。

久长久的市政工程类项目

市政工程将来将是城市化及城市升级的重点项目，触及投资金额较大，其中公用事业类资产久期长，在低利率时期有希望成为资金喜爱的重点标的，如巴安水务（300262）、迪森股份（300335）、长青集团（002616）和双良节能（600481）等。

环保及基建类“大兴土木”项目

为保GDP能在将来5年完成6.5%中高速增长的目的，必要的固定资产投资刺激必不可少，我们以为“大兴土木”类的投资仍将在十三五期间成为经济的稳固剂，有关交通基建、环保基建和市政基建有希望加快获批。其中具有高正外部性的环保、海绵城市等基建项目有希望成为国家推进的重点，如东方园林（002310）、葛洲坝（600068）和铁汉生态（300197）等。■