央行进行300亿元逆回购操作完全对冲到期规模

香港万得通讯社报道，周三（9月20日），央行进行200亿7天、100亿28天期逆回购操作，当日有300亿逆回购到期，完全对冲到期规模。

中证报援引分析人士称，随着央行净投放的累积效应显现，加上税期扰动逐步减轻，短期市场资金供求正趋于好转，综合考虑超储率回升、央行开展精细化调控，加上月末有财政存款投放的“支援”，本月资金面压力最大的时候可能已经过去，后续资金面难免有波动，但跨季应无大碍。

Wind资讯统计数据显示，本周央行公开市场有900亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期0、0、300亿、600亿、0；无正回购和央票到期。

周二央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月19日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，其中7天期1300亿、28天期200亿，中标利率分别为2.45%、2.75%，均与上次持平。此外，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。

华创证券称，市场对9月资金面状况过于乐观，超储率维持低位的情况下，资金面持续紧张的状态未来将大概率重现。并且央行维持资金紧平衡的态度不变，这两日公开市场投下的资金将成为未来央行收紧流动性的重要工具，因此偏紧资金面仍然会持续影响9月市场行情。

申万宏源债券认为，下半年央行仍将在稳健中性的货币政策基调下，通过“削峰填谷”操作稳定市场对资金面利率的预期，对9月及四季度资金面无需过于悲观；美联储9月议息会议利率决议公布在即，加息可能性不大，预计美元仍然低位难升，对国内债市影响更弱。

上海证券报发文称，中国央行已在8月悄然“缩表”。截至8月底，我国货币当局资产负债表规模为347144亿元，较7月底减少3466亿元，是今年3月以后的再次“缩表”。观察央行的资产负债表结构，8月“缩表”主要是财政存款减少后央行的一个被动行为，并不意味着收紧银根，对货币政策走向指导意义有限。

最近降准呼声渐起，中证报援引不少机构认为，目前降准只是市场的“心动”，还不会转化为央行的行动。一方面，当前经济企稳向好态势明显，未来通胀存在上行风险，货币政策缺乏放松的基础；另一方面，金融去杠杆仍是大方向，监管协调趋于加强，货币政策不能释放过于宽松的信号。资金面紧平衡仍将是常态。

海通宏观姜超认为，随着地产销量持续走弱、工业库存由补转去、财政支出放缓，以及环保限产来袭，下半年经济下行压力将逐步显现。金融街论坛一行三会均表明了监管态度，央行提到要降低金融杠杆，维持稳健中性货币政策。8月经济短期下滑，但通胀短期反弹，加上金融去杠杆的约束，货币政策难言放松，降准为时尚早。

兴业研究发布报告称，中国央行不会降准，却可能重启正回购；根据央行的描述，9月以来整体银行系流动性处于“较高”水平，央行或仍有回笼资金的需要，而逆回购余额有限，重启尘封近三年的正回购不失为一个可考虑的选项。

华创证券认为，展望未来，央行仍将维持中性偏紧的货币政策，周一投下的大量资金也将成为下周控制流动性紧平衡的重要工具。随着季度末时点的逐步到来，资金面依然是近期影响债市的主导因素，在趋势向好机会并未到来之前，建议机构谨慎操作。