A股陷入“双低”困局

年末将至，各路资金无心恋战，体目前盘面上就是周二以来A股堕入了低振幅、低成交的“双低”困局傍边，昨日沪深两市各主要指数的振幅都缺乏1%，两市量能也显著萎缩。在资金参加热情低迷的同时，逆回购市场却体现“另类”，连续两个交易日交易所国债逆回购利率尾盘都出现飙涨，可见年末资金面紧张也是制约市场的一个重要因素。估计年末“双低”仍将成为A股行情的“主旋律”。

振幅和成交“双低”

周一的深V反转走势仿佛用尽了A股的“洪荒之力”，周二起再度“萎靡不振”，堕入了缩量震动格式当中。周三市场双双小幅低开后，出现迟缓震动回落走势，上证综指尾盘更是出现跳水，并再度下探半年线。

与前两次下探半年线一样，上证综指在盘中下探半年线后收盘重新收回3100点，但不管从反弹力度抑或是反弹时间来看，都显著弱于前两次。最后上证综指收报3102.24点，下跌0.40%，深证成指和创业板指也分别下跌了0.42%和0.58%。

“周三A股出现了震动探底的走势，其中上证指数在盘中一度击穿3100点的整数关隘，但尾盘，遭到中国平安等指标股的拉升，3100点合浦珠还，显示出多头另有必定的调理市场走势的能量。”金百临询问秦洪向记者指出，“惋惜的是，成交量连续低迷，显示出市场的张望气氛依然浓重。”

固然，随着着主要指数的一片“跌”声，沪深两市成交额也出现了显著回落，不管从成交额还是成交量来看都创下了10月以来的新低。据Wind资讯数据，昨日沪深两市所有AB股共计成交3515.20亿元，其中沪市AB股共计成交额下破了1600亿元，仅1543.30亿元，深市AB股的成交额也跌落了2000亿元，仅为1971.91亿元，纷纷为9月30日以来的最低值。

“近几个交易日市场特色体现为热点狼藉，交投油腻，没有明确的领涨热点。”大同证券战略分析师刘云峰指出。周三盘面上各板块也确实追随指数一同堕入“颓靡”状态，28个申万一级行业指数悉数下跌，上涨的30个Wind概念指数涨幅也都缺乏0.90%。

“近期两市运转连续低迷，一方面源于调整后市场风险偏好依然处于较低的水平，特别在两市没有明确企稳信号出现的情形下，投资者谨严心理依然较强；另外一方面马上到来的假期也在必定水平上制约了资金的参加意愿，加强了盘面张望气氛。”银泰证券分析师陈建华表示，“如今不管沪深主板，还是中小板、创业板近两个交易日均连续缩量运转，市场信念的缺乏和参加意愿的有限使得两市迟迟难以改变弱势局势。而市场最大的缺憾则来自投资主线的缺失，虽然两市不乏热点出现，但因为范围较窄且缺乏市场的广泛承认，所以其最后未能对沪深市场构成有用提振。”

年末“钱紧”掣肘

A股如今的“颓靡”其实也是延续了12月以来的状态。而这与滞胀预期升温、流动性偏紧、市场关于货币政策转向出现担心，和解禁大潮来袭、年末节日效应等多方面因素一起形成的。可是归根结柢，“钱紧”还是掣肘市场运转的重要“导火索”。国金证券就在研报中提示投资者，年末时点，跨年资金需求较大，资金面构造性紧张，防备年末资金面紧张黏性。

“其实不只是近两个交易日，最近一段时间，市场都以弱势震动为主，主要缘由还是流动性紧张的问题。”刘云峰表示，“因为近期债市风浪，致使全部市场资金面显著偏紧，投资者张望情绪浓重。而如今市场本来的流动性比较紧张，又逢年末，致使市场资金面进一步左支右绌。”

在此背景下，交易所逆回购利率连续两个交易日出现“异动”。先是本周二尾盘上交所隔夜国债逆回购利率大幅飙涨至30%，尔后收于18.55%，周三尾盘也一度涨至22%，连续两天盘中冲破20%，可是尾盘又大幅回落至2.9%。

另外，国债期货早盘高开高走并大幅反弹，一度带动现券收益率小幅下行，午后国债期货涨幅进一步扩展，10年国开债活跃券收益率一度扩展至6bp。

“周三的国债逆回购利率连续冲高，一天的国债逆回购利率年化达到20%，28天的国债逆回购利率年化也在5%左右，说明社会实际利率整体上升。”秦洪以为，“关于周三甚至近期时间的A股市场走势来讲，核心因素就是资金面的紧张情形。”

“国债回购利率的动摇彰显如今市场资金面紧均衡的格式。”陈建华指出，一方面对最近几年末，加上近期债券市场的震动，各方对现金需求有所增加，另外一方面央行公布市场操作各类工具的综合利用在很洪水平上保障了资金的合理需求均能获得满足，使得市场不至于出现资金过于紧张的局势。

行情难有起色

虽然说短时间资金因素形成A股大幅回落的也许性其实不大，但对行情的掣肘难以防止，短时间行情出现显著“起色”的难度较大，估计近期“双低”的弱势格式仍将延续。

“除夕前后市场更多将延续近期的弱势格式。”陈建华表示，“一方面从宏观层面看，将来一段时间国内不管是经济还是政策均将处于‘真空期’，沪深市场所以将缺乏明确的方向指引；另外一方面，在缺乏外力因素的情形下，连续低迷后A股想要转变弱势格式并不是易事，其构成的本身负反应效应决定了短时间市场弱势格式仍将延续。”

刘云峰也指出：“往年一季度常常都是全年最好的时候，缘由是政策集中、资金面宽松、又有年报炒作题材，但因为今年除夕，春节，距离较近，市场资金面紧张，两节会致使机构不敢冒然布局，缘由是除夕后，也许市场也不会立刻转好，仍会延续一段时间的弱势。”

“在接下来的几个交易日里，A股依然备受承压，本来预期的翘尾行情成为现实的也许性较低。”秦洪表示。但他同时也指出，其实不建议投资者轻仓过节。“首先，市场参加者的构造较前些年产生了较大的变化，机构资金的比重快速提高所以，A股虽然低迷，但不会出现前些年A股所独有的连续阴跌的熊市态势。充其量是在2900点至3300点的箱体内震动，如今A股已至3100点，再度下跌的空间其实相比较有限。其次，A股所背靠的经济环境出现了较为积极的变化，不只仅是改革办法的渐次落地，并且还缘由是中国经济的驱动力正在从人口红利向中产红利转变。在此背景下，A股也不会有大的下跌空间。最后，如今的资金面紧张，但在房地产市场通道受阻、债券市场吸引力降低的大背景下，A股所代表的股权市场，在中长久来讲，还是有吸引力的。”