G20议题凸显加强汇率政策协调的全球风向

G20峰会上最引人关注的焦点之一是汇率问题。汇率问题并非年年G20的议题都会涉及，曾在2010《首尔宣言》、2011年《戛纳宣言》中指出“增强汇率弹性”。在今年2月上海和7月成都财长和央行会议中多次强调“避免竞争性贬值和不以竞争性目的作为汇率政策目标”。这与此前的提法有显著差别，谈论的焦点从过去施压人民币升值，到各国因货币政策差异性导致汇率的过度波动和无序调整。日欧央行作为全球重要的央行，具有很强的货币政策外溢性。2014年6月欧元区实行负利率以来，欧元贬值幅度达30%。2013年初日本准备实行量化和质化宽松（QQE）至2015年末，日元贬值幅度超过40%。

欧元和日元异常的大幅的贬值，影响全球经济和金融体系稳定。一方面导致二十年未见的强势美元， 2014年7月至2015年末，仅仅一年半的时间美元指数从80升至100。另一方面导致全球贸易量的急剧萎缩，2015年全球经济增长从3.3%降至3.1%，但是全球的贸易萎缩超过12%。

因此，9月初即将召开的G20仍有可能围绕加强汇率政策协调的内容展开，避免货币的过度波动，避免竞争性贬值和不以竞争性目的作为汇率政策，达成全球共识、远离汇率战争。（作者谢亚轩 招商证券研究发展中心分析师、执行董事）