央行暂停逆回购资金面延续宽松

本周四（3月9日），央行暂停逆回购操作，这也是继2月13日重启逆回购操作以来央行首次暂停公开市场操作，由此单日直接净回笼资金300亿元，为连续11日净回笼。分析人士指出，公开市场到期量较少、市场流动性相对充裕是造成昨日央行暂停公开市场操作的主要原因，不必对此过度解读，这一迹象更不代表货币政策收紧或是趋势性转向。短期而言，资金面仍有望保持大致稳定态势。

央行再停逆回购操作

昨日早间，央行公告称，近期增加流动性的因素较多，为保持银行体系流动性基本稳定，本周四（3月9日）暂不开展公开市场逆回购操作。由于当日有300亿元逆回购到期，由此单日实现资金净回笼300亿元，延续了2月23日以来的净回笼格局，期间累计净回笼资金已达4300亿元。

央行暂停逆回购操作对银行间货币市场流动性影响有限，昨日资金面仍保持了均衡偏松态势。银行间质押式回购市场上（存款类机构），短期限利率多数下行，其中隔夜、7天、14天加权利率最新分别报2.3844%、2.6120%、3.2497%，分别下行了0.57BP、1.17BP、10.06BP，更长期限的21天、1个月加权利率则分别上行了11.22BP、8.54BP，最新分别报3.7948%、4.3282%。

据交易员透露，昨日一早隔夜大行少量融出，城商行和非银加点融出，需求主要集中在城商行、农商行；7天主要为非银融出，价格开始在3.3%左右，需求主要是银行类机构。随后近午盘资金转松，下午资金继续宽松，隔夜有加权和减点融出，7天在加权位置继续成交。

短期流动性无虞

分析人士指出，3月上半月资金回笼压力不大，加之财政存款净投放、资本回流，短期内流动性仍有望保持大致稳定态势。与此同时，在美联储加息渐近、国内货币政策稳健中性的背景下，季末扰动流动性的因素较多，市场预期仍相对谨慎。

中信证券昨日在最新研报中点评称，后续流动性压力应关注季末的MPA考核，由于中小型银行广义信贷增速较高，部分中小银行或面临广义信贷增速超标的风险。同时，虽然美联储3月加息几成定局，但后续的加息路径仍具有不确定性，若加息路径加快，或将引起外汇占款超预期下跌，使基础货币缺口加大从而加剧流动性压力。因此，后续MPA考核与美联储加息对流动性的压力值得关注。

申万宏源证券则认为，即使美联储3月实施加息，未来加息路径仍面临很大不确定性。此外，当前已包含加息预期的美元指数已经行至高位，加上人民币贬值预期已经大幅改善，美国加息对人民币汇率以及资金面的冲击预计较为有限。