恒力期货：棉花公检进度放缓，期货区间震荡

针对上周市场（2022.10.17-2022.10.23）的分析，经恒力期货调研发现国内供给端产品基本在573万吨左右，而需求端由于疫情的影响，下游订单表现不佳，混纺需求表现较好，出现替代效应。近期，纱厂和织厂对于原料倾向按需采购，下游原料呈现低库存态势，而新季轧花厂收购盘面使棉花加工利润压缩。恒力期货对于棉花期货市场提出的短期观点为在13000-14000 元/吨区间震荡。

纺织宏观方面，恒力期货发现棉纺织行业采购经理人指数呈现小幅回弹。考虑下游需求方面，截至10月14日，棉纱厂开机负荷为47.7%；棉布开机为50.6%，棉纱开机率回落、棉布开机率上升。

库存方面，截至9月，国内棉花工业库存53.56万吨，商业库存193.01万吨。恒力期货发现工业库存小幅下降，商业库存下降幅度较大，回到同期中位水平，而仓单注册小幅减少。截至10月14日，纺纱厂原料库存为16.7天，成品库存28.9天，原料库存下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存为9.2天，织布厂全棉坯布成品库存34天，原料库存下降、成品库存基本持平，下游边际好转，原料库存低位，但是需求依然疲弱。

恒力期货认为目前棉花期货在价差方面维持back结构，基差扩大，期货远期将视线逐步走平。

恒力期货预测本周郑棉运行区间将在13000-14000元/吨区间震荡。而美棉方面，由于宏观经济压力较大，市场对未来需求担忧、美联储加息预期较强等因素，美棉收获进度同比偏快，美棉将实现震荡下行。

国内消费需求方面，恒力期货表示后续外贸订单仍然处于堪忧状态。由于新疆疫情，籽棉收购节奏放缓，收购价在5.5-6.1，折皮棉13000元/吨。目前新疆棉花的公检进度缓慢，内地棉的库存处于较低状态。

投资方面，恒力期货建议关注几点风险因素，包括主产国天气因素，东南亚疫情发展情况以及国储棉政策风险。