光伏：HJT商业化系列专题报告四：从颠覆性技术视角看HJT电池商业化

作为一项颠覆性技术，HJT目前还存在一些产业化障碍从技术上看:①HJT电池制备的核心工艺发生了实质性的变化，对于在位电池厂商来说，上一次技术上代代积累的产能将成为技术改造的包袱，②在位电池厂商在新技术方向布局，等待HJT市场成熟，需要一定的时间，③电池厂商PERC的部分R&D核心人员在HJT时代有被边缘化的风险从成本角度:我们估算2022年达到生产水平的HJT电池每瓦生产成本仍将高于主流PERC电池0.1元，因此主流电池厂商大规模投产并不经济这些因素共同导致目前主流电池厂商没有大规模扩大HJT的生产

HJT电池技术拥有未来在众多电池芯片技术中脱颖而出的杀手锏。

性能:①与其他电池技术路线相比，具有更高的光电转换效率，降低均化功率成本，使HJT组件在未来光伏发电系统中更易被接受，②作为平台级技术，与下一代钙钛矿电池技术融合形成的叠层电池更加平滑，突破了晶体硅太阳能电池的范畴降低成本:①HJT电池更支持晶圆薄化的发展趋势，未来有望大幅降低电池最大成本——晶圆的成本，直击电池行业痛点，②银包铜技术的产业化和设备成本的降低，也可以在一定程度上降低每瓦HJT电池的生产成本HJT电池有望成为未来高性价比的电池技术

投资建议:设备环节是整个光伏产业链中很好的投资赛道，设备领先于电池产品，所以行业景气来临，设备先行对于电池片设备，建议关注应对产业变革能力强，综合竞争优势明显的企业:迈威股份:HJT全线设备代表性供应商根据我们对公开招标和中标信息的统计，按照规模计算，2021年以来，公司HJT核心设备市场占有率超过70%，且设备持续迭代，先发优势明显捷佳伟创:PERC时代电池核心设备的领导者多技术路线的布局符合当前行业的发展特点，独家的拓普康PE—poly设备未来有望在细分技术领域获得更高的市场份额金晨股份:利用HJT的颠覆性技术，组件设备切入高价值电池设备的电路，在HJT工业化初期抓住了设备认证的窗口期，微晶工艺进展顺利迪尔激光:全球光伏激光设备的领导者，在PERC电池的激光烧蚀和Se激光掺杂领域占据全球近80%的市场份额海牧星:国内集成激光及自动化解决方案龙头企业，有望率先受益于拓普康激光掺硼技术的大规模应用

风险:HJT工业化和降低成本进展不及预期，HJ并不是光伏电池的最终技术被其他电池技术分流或绕过，下游装机量不及预期，技术分流带来产业价值分流，技术迭代太快，到位设备企业无法有效应对。