5月流动性总量有望维持稳定投放结构性工具将精准灵活调节

消息面节后首个交易日，资金面持续宽松5日，Shibor短端品种集体走低其中，隔夜品种下跌5.5bp至1.783%，7天品种下跌10.3bp至1.903%，14天品种下跌11.5bp至1.907%，1个月品种下跌0.9bp至2.116%

受资金面宽松影响，5日，央行以利率招标方式开展100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为2.10%根据Wind的数据，5日公开市场有500亿元逆回购到期，因此当天净回笼400亿元

值得一提的是，虽然4月份央行并未下调公开市场操作利率，但资金利率中枢明显下移，月均明显低于前几个月，尤其是隔夜市场从市场来看，DR007的7天以下逆回购利率区间已经达到2021年以来的最低

那么，5月份的市场资金面会怎么样呢5月份流动性受财政收入和政府发债速度影响，有一定压力但考虑到央行公开市场操作，金融力度，减税降费等因素，预计2022年5月流动性压力不会太大，超储率将升至1.5%左右国泰君安研究所宏观首席分析师董琦认为，5月份的财政收入通常处于全年的中上水平可是，由于持续的地缘冲突和强有力的疫情控制措施，企业利润和个人收入不及预期，预计财政收入可能面临一定程度的下降

此外，董琦表示，由于现金漏损，外汇占款变化，财政存款变化，支付压力，公开市场到期等因素，如果央行不进行任何公开市场对冲，5月份流动性缺口约为6460亿元，较上月大幅减少预计央行大概率进行MLF等额对冲，加上逆回购每天持续100亿元，流动性缺口可以弥合，略有140亿元盈余如果5月份RRR下调，5，6月份MLF到期收缩的可能性较大，流动性将有1万亿元的盈余

天风证券研究所副所长，固定收益首席分析师孙彬彬指出，在不考虑央行投放的情况下，预计5月份银行体系资金新增约350亿元。

5月份，预计央行将继续保持流动性总量的稳定供应保持流动性合理充裕是政策的基础和应有之义当然，从近期的一系列政策安排来看，央行5月降息的可能性还是有的孙彬彬进一步认为，通过对比，从2020年开始学习，如果疫情变得明朗，复工复产得到推进，政策形成合力，市场信心得到恢复，那么货币政策将调整为稳健这个时候，可能就是资金变动的时候了

事实上，伴随着外部加息的加速和内部物价的制约，5月份货币政策的基调仍然是宽松的，将更加强调结构性工具最近在货币政策上推广了很多工具除了传统的RRR切口，还有2000亿的科技创新再贷款，1000亿的交通物流再贷款，400亿的普惠养老再贷款这三类工具是在传统的小规模支农再融资基础上新创造的这种结构性工具精准灵活，采用直接机制，可以在保护银行净息差的同时提供低息贷款这将是货币政策工具的一个很好的选择