新能源汽车产业成长期：纳川股份争夺行业高位

根据十三五发展目标，到2020年，新能源市场的累计产销达到500万辆，其中纯电动汽车200万辆。由于2015年底累计存量48.8万台，预期2016年初到2020年的年复合增长率可达60%。光2017年6月新能源汽车产量为6.2万辆，同比增29.2%；而销量5.9万辆，同比增长34.1%。根据《新能源汽车蓝皮书》预计今年销售75万辆，新能源汽车的市场空间非常广阔。

新能源汽车产业成长期：细分类别需求井喷爆发

目前整个新能源汽车行业正处在高速成长期。09年由于政策 “十城千辆” 时，整个行业也只是启蒙的阶段；14、15年行业的发展跟上了政策的需求，一推即起。行业真正的导入期在15年下半年充分体现，政策推动的导入带来行业的暴跌。17年其进入成长期，现在整个市场还是最好成长期的起步阶段。

在新能源汽车运营领域中，客车、物流车、乘用车越来越市场化。其中物流车市场受到了越来越大的关注。

市场分析人士表示，“市场目前比较看好的物流车，其不仅体现了政策的推动力，还体现了物流车的运营成本优势。15年物流车尚处于初级阶段，我们将当下这个向上周期定位为最健康的向上周期。因此，新能源汽车产业相关个股应该多加以关注。”

据了解，纳川股份本次收购的星恒电源（以下简称“星恒”），在物流车上表现较为突出。星恒2003年成立，经过十几年的发展，已经在行业取得一定的地位及优势。2016年星恒实现1.04亿元净利润，2017上半年净利润已达到1亿元，盈利水平增强。星恒战略定位自行车、物流车、乘用车三大应用领域，已在自行车、物流车领域取得较大市场份额和客户优势，其超级锰酸锂产品凭借强性价比优势快速进入电动物流车供应体系，并成为国内多家新能源物流车企业的第一供应商。

目前，乘用车市场正处大力推进过程，星恒电池已入选今年推荐车型目录中30款车型，包括专用车以及乘用车，涵盖 12 家整车企业。对此，市场分析人士表示，“未来，星恒有望凭借其产品的低成本、高性能占据自行车、物流车的高市场份额，并在乘用车领域争得一席之地，继续保持其行业领先地位。”

新能源汽车产业链条趋于完善 安全成本为致胜法宝

新能源汽车的成本中占比最高的三电支出（电池，电机，电控）。意味着整个行业的未来是技术为王，各家致力于在保证安全的同时，协力降低三电成本。电池首先考虑的性能是安全，由于能量密度在不断地提升，制造要求也在提高，企业这代产品还在做，下代产品已经来了，需要靠技术的不断研发做支撑。

另一方面，技术、安全上门槛较多，意味着行业会经历一波技术淘汰，不是所有的电池厂未来都能占有一席之地。在海量的技术研发投入，以及新能源汽车龙头公司对于上游供应商资质的要求越来越严苛，电池行业未来会越来越集中。电池行业的门槛高、规模化生产要求高。只有达到规模生产，产业链才有竞争力，企业才能生存。

纳川股份前期通过收购福建万润布局动力总成领域，通过布局嗒嗒科技、川流运营进入新能源车租赁运营领域。此次收购星恒电源和惠州亿鹏是公司完善新能源车关键零部领域的重要举措。市场分析人士表示“该业务一方面将与福建万润充分共享客户优势、增强客户绑定关系，另一方面将与下游运营端布局产生协同，以下游运营需求拉动核心零部件销售，核心零部件供应也将有利于运营端的低成本运作。而未来电池厂和整车厂的关系更为微妙，整车厂把电池作为战略资源，电池厂未来与整车厂形成战略合作关系。如果整车厂发力，会对电池行业格局有重大影响。”

纳川股份提前布局嗒嗒科技跟川流运营，跟下游整车厂保持紧密协同，以协助下游整车运营来拉动整车厂对于纳川股份核心零部件的采买。

传统锰酸锂电池具有高安全性、优越的低温和倍率放电性能，但在能量密度上略显不足，因此锰酸锂电池的一大应用就是对能量密度要求较低的电动工具领域。但通过混合一定比例三元NCM后可提高电池能量密度并改善性能。目前日韩已将此路线大量用于动力领域，技术已相对成熟并得到市场验证。近年来该路线在国内也得到大力研发和推广。成本方面，锰元素在自然界的矿产资源丰富，正极材料价格相对磷酸铁锂及三元材料更为便宜。目前NCM523价格在20万元/吨左右，磷酸铁锂在8.5万元/吨，而锰酸锂价格仅为5万元/吨左右，成本优势明显。因为锰酸锂的价格优势，在市场有动力电池降价的迫切需求的情况下，锰系电池有望凭借其高性价比扩大在新能源汽车领域的应用范围和市场空间。星恒专注锰酸锂电池技术14 年，其超级锰酸锂产品采用独特的方形铝壳叠片的工艺路线，电池制造成本低。该产品具有强性价比，较好的安全性能、低温性能和大电流放电性能。

“锰酸锂+三元”组合的技术路线在日韩已广泛用于新能源汽车领域，技术已相对成熟并得到市场验证。近年来该路线在国内也得到大力研发和推广，主要厂家包括星恒、盟固利、惠州亿鹏等。在动力电池降价大趋势下，锰系电池有望凭借其高性价比扩大在新能源汽车领域的应用范围和市场空间。