如何解酒如何解读地方债发行规模猛增

本报讯记者路虹报道财务部数据显示，7月份全国普通公共预算收入14770亿元，同比增长3.3%；全国普通公共预算支出12768亿元，同比增长0.3%。对此，中国银行国际金融研究所分析师李艳提出了几个主要关注点。

一是政策性减见效应进一步呈现，地方本级财务收入延续负增长。在6月份地产、建筑和生活服务业企业完成增值税申报后，7月新增季度性报税的金融业和小规模缴税人也迎来初次申报期。受此影响，7月国内增值税收入4193亿元，同比增长80.6%。营业税唯一部分尾款延后入库（42亿元），同比下降97.9%。改征增值税和营业税合并后两项收入同比下降10.9%，营改增减见效应进一步呈现。受营改增后央地收入分配变化影响，7月份地方本级财务收入延续了前月的负增长态势（-3.0%），但降幅收窄5.6个百分点。今年1～7月，全国财务收入累计增长6.5%，增幅比上半年下降0.6个百分点。

二是财务支出离别两位数增长，补短板领域投资坚持较高增速。受上半年预算支出进度加速和去年基数较高级因素影响，7月份全国普通公共预算支出12768亿元，同比仅增长0.3%。前7个月累计同比增长13%，较上半年下降2.1个百分点。7月份财务支出收入比仅为0.86，低于6月份的1.45和去年同期的0.89。

虽然如今财务收入增长放缓，但为推动供应侧构造性改革，财务对补短板的支持力度并没有削弱。1～7月，“补短板”领域有关投资依然坚持了较高增长，如电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长19.9%，水利管理业投资增长23.9%，公共设施管理业投资增长24.8%。

三是地方债务置换稳步实行，地方政府债券市场建设有序推动。7月份地方政府债券（以下简称地方债）发行3955亿元，较6月削减6328亿元。截至8月7日，地方债累计发行约4.18万亿元，是去年全年发行规模（3.84万亿）的1.1倍左右。其中，置换债券规模达3.14万亿元，占总发行规模的75%左右，为地方政府节省利息支出2000余亿元。

置换债券虽然不能够直接增加投资，但能够抵顶地方财务减收，为地方政府腾挪资金支稳重点项目建设制造要求。如今上海自贸区正在摸索扩展地方债的投资者范围，拟面向区内和境外机构投资者发行上海市地方债。越发成熟、完善和标准的地方债市场，将会更好地施展对基础设施建设的重要支持用处。

整体而言，跟随营改增和其他减税降费办法的积极推动和落实，财务收入安稳增长面对着很多困难。同时，财务还承当着过度扩展总需求和推动供应侧构造性改革的重担，民生、基建等重点领域的支出将坚持刚性。为了更加有用地施展财务的逆周期调控用处，可将今年的赤字率调升至3%～3.5%左右。