分化是现象价值是本质

8月13讯：分化是现象价值是本质

本周市场两个字可归结综合——“分化”，上证与创业板显著强弱有别，主板从地产举牌、煤炭有色到水泥建材、银行保险，几乎动了个遍，尽管指数没有顺利光复前期大阴线，但也十万弁急；反观创业板，一直在低位彷徨，成交萎缩，逐渐现出鸡肋态势。很多投资者把这一现象归结于监管收紧，致使中小创活跃资金偃旗息鼓，更多市场留意力逐渐向供应侧改革、国企改革和低估值凹地集中，所以将来机遇将显著向主板挨近。

我们以为，从价值的角度去看，主板当下地位应属于合理、甚至部分行业个股能够称为廉价；而中小创大部分行业个股不管前景如何当下基本偏贵，只是贵的水平不一样罢了。市场从去年快跌，进入到今年的慢跌或称为震动整顿，正在经历漫长的价值回归之路。

还记得若干月前我们重复强调的“皮球理论”，在下跌过程当中就是皮球弹起后的陆续落下，动能释放、高点顺次回落的过程，应当说目前主板这个皮球正在接近地平线，而创业板仍在一次次弹升降下的过程当中，关于价值型的我们来讲，耐心期待皮球在地平线迟缓滚动时将是选择好物品并大批买入的最好机会。

价值择股、趋向择时，假如说目前有10%的个股正打九折出售，那么也许耐心期待将能换来更多的打折品和更廉价的折扣，所以有关于指数，我们更关怀整体市场的打折情形，尽管是动态的，但在操作上常常更为客观。

3000点多空争辩了良久，其实从实战的角度来看，最后是落实到价钱上，假如上证能够长时间在此地位横盘并随着着高估值行业个股的回落，那么市场也许真的成熟了很多；假如在中小创价值回归的过程当中，上证不幸被惊恐引导，那么我们也乐见其成能买到更大的折扣。

总之，目前廉价货还不够多，交易机遇有、赚钱实则不简单，当下操作“事倍而功半，人事大于地利”。

(边风炜，国泰君安上海研究部总监。)