财报中的“数字金矿”：解析数据资产储备（DAT）的真值逻辑

2026-01-28 13:39　来源：商业财经网阅读量：10876 会员投稿

本报记者广州报道

随着全球数字经济迈入深水区，数据资产已不再仅是企业IT部门的存储记录，而是正在跃升为资产负债表上的广州华坊咨询执行董事罗珏瑜核心战略资产。近日，在接受本报专访时指出，一种全新的财务策略型管理形式——数据资产储备库（Data Asset Treasury, 简称DAT）正在资本市场悄然兴起。

罗珏瑜认为，DAT的出现不仅改变了上市公司的资产结构，更对传统财务报表的可读性与估值逻辑提出了前沿挑战。

什么是DAT？从“现金储备”到“数字储备”

广州华坊咨询执行董事罗珏瑜介绍，DAT泛指上市公司将数据资产或数字资产（如加密货币、区块链资产）作为财务储备或资产负债表重要组成的管理模式。这一概念最早源于企业寻求资产多元化以对抗通胀风险，最典型的案例便是美股上市公司微策略（MicroStrategy）。

罗珏瑜进一步将市场上的DAT公司分为三大类：

混合型DAT：如博雅互动，利用主营业务的稳定现金流配置比特币作为战略储备，平衡业务弹性。

原生驱动型DAT：如Coinbase，其核心价值直接来自数字资产的交易与托管。

财务策略型DAT：专注于数据资产的安全管理、流动性维护及合规风控，旨在让投资者通过持有股权间接参与数字资产收益。

会计准则的“时滞”与挑战

尽管DAT模式风头正劲，但会计处理的滞后性是专业投资者必须面对的难题。广州华坊咨询的研究显示，目前国际会计准则（IFRS）对DAT的确认仍存争议。

“部分企业将其归类为‘无形资产’，但这要求资产具备可辨认性、控制权以及明确的未来经济利益。”罗珏瑜解释道，“根据IFRS 9，数据处理成本可能被费用化，直接影响当期利润；而在并购中产生的DAT若并入商誉，则难以进行单独价值评估。这种会计呈现方式的多样性，往往会削弱财务报表的可比性。”

估值三维度：如何穿透“数字表象”

针对数据资产评估难的痛点，广州华坊咨询执行董事罗珏瑜提出了结合财务、技术及市场三个维度的混合评估模型。她详细分析了三种主流评估方法的优劣：

成本法：侧重于采集、清洗与存储的直接支出。虽能反映“底线价值”，但往往低估了数据的未来变现潜力。

收益法：通过折现现金流（DCF）或参考特许权使用费。其挑战在于数据生命周期的不可预测性及折现率的主观性。

市场法：参考类似数据的交易价格（如社交媒体接口价值）。受限于目前DAT交易市场尚不成熟，可比案例较为稀缺。

罗珏瑜指出，评估师目前倾向于采用“混合模型”，即以成本法锚定价值底线，收益法探求价值上限，并根据数据的完整性、时效性等质量评分进行权重调整。

警惕“数字炼金术”：监管与投资者的必修课

随着DAT在资产负债表中占比提升，公司的风险属性也在发生质变。罗珏瑜警示，过高的DAT配置会增加财表的波动性，若披露不足，将加剧信息不对称。

“我们正处于一个转折点。国际会计准则理事会（IASB）预计将在2026年出台相关指引，会计界与评估界需加速制定专项准则。”广州华坊咨询执行董事罗珏瑜最后强调，投资者必须培养“数据素养（Data Literacy）”，识别企业是在发掘真实的数字价值，还是在进行高风险的“数字炼金术”。

对于上市公司而言，主动应对监管演进、提升财报透明度，是避免从“数据富豪”沦为“数字泡沫”牺牲品的唯一路径。

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