裕鸢航空IPO：业绩依赖第一大客户研发费用率低于行业均值

最近几天，成都宇宇航空智能制造股份有限公司更新披露招股说明书，拟登陆创业板，郭进证券为保荐人。

根据消息显示，宇宇航空于2017年3月转型为航空零部件加工等业务，之后短短5年多就迎来了敲创业板的机会数据显示，2019年至2021年，公司主营业务收入复合增长率达到72.23%，净利润复合增长率达到100.89%

但值得注意的是，豫园航空业绩量的快速增长多由第一大客户贡献，其他老客户和新客户贡献相对较小而且公司的R&D投资规模小于同行业可比公司，营收相对较大的业务类别的毛利率也呈下降趋势

依靠业绩最大的客户。

数据显示，报告期内，豫园航空主营业务收入分别为6776.45万元，1.43亿元，2.01亿元和9378.86万元其中，对第一大客户unit A01单元的销售金额分别为1，505.62万元，8，556.29万元，1.37亿元和7，298.09万元，分别占主营业务收入的22.22%，59.71%，68.25%和77.81%

相对于第一大客户收入占比的持续提升，新客户收入依然相对较低根据豫园航空给深交所的首份问询回复，2019年至2021年，公司新增客户数分别为5家，3家和3家，新增客户收入分别为3345.21万元，168.28万元和1518.88万元，占比分别为49.37%，1.17%和7.56%

此外，在第一次问询回复中，宇宇航空表示，公司订单储备充足截至2022年6月30日，公司未完成合同金额约为2.24亿元，预计2022年下半年订单规模为3483.6万元，预计2022年下半年未完成订单总额为2.59亿元2023年，公司预计订单3.23亿元

但数据显示，截至2022年6月30日，在约2.24亿元的裕宇航空未履行合同中，第一大客户unit A01机组未履行合同金额为1.64亿元，约占未履行合同总额的73.25%至于AVIC A01机组占公司2022年下半年和2023年预计订单的比例，豫园航空并未披露相关数据

有分析认为，豫园航空2017年业务转型后，业绩之所以能在短时间内暴增，第一大客户的贡献很大，但其对第一大客户的依赖和相对不均衡的发展，可能为公司的长期可持续发展埋下隐患。

R&D的费用率低于行业平均水平。

数据显示，2019年至2021年，豫园航空R&D人员25人，R&D人员40人，R&D人员53人，分别占公司员工总数的14.79%，16.26%，12.80%，低于同业可比平均水平18.40%，19.56%，23.39%。

R&D费用方面，豫园航空R&D费用分别为322.75万元，812.93万元，997.77万元，三年R&D费用合计约2133.45万元公司R&D费用率分别为4.74%，5.60%和4.85%，略低于同行业整体可比平均水平6.45%，5.46%和7.60%

除R&D投资等因素外，根据招股书，豫园航空在研制阶段将承担部分型号项目的预研项目或试制件，为科研件，定型型号或转入批生产阶段的型号所对应的零部件为批生产件。

报告期内，豫园航空批量生产件收入增长较快，科研件收入相对稳定资料显示，公司科研收入分别为2938.47万元，4049.59万元，3964.25万元和1383.55万元，占比分别为43.36%，28.26%，19.72%和14.75%

并且值得关注的是，宇宇航空表示，报告期内，公司主营业务毛利率分别为43.02%，48.49%，45.82%，43.58%伴随着批生产规模的迅速扩大，部分军工客户要求对部分批生产产品降价基于稳定客户关系和业务连续性的考虑，公司在保证合理毛利率的情况下降价，该部分产品毛利率相应下降，导致公司主营业务毛利率下降人工成本增加，市场竞争加剧，产品结构和来料加工方式变化等因素影响公司主营业务毛利率

关于豫园航空IPO的进展，中国网财经记者将持续关注。