日辰股份603755：疫情明显影响餐饮需求成本上涨业绩承压

22Q1营收增长7.11%公司近20年营收/增长率和扣非后净利润/增长率分别为3.39亿元/28.57%和0.69亿元/—10.11%，22Q1营收/增长率和扣非后净利润/增长率分别为0.98亿元/24.25%和0.18亿元/—9.85%22Q1酱粉类产品收入增长个位数21年来，各产品营收/增长率分别为酱料2.5亿元/29.09%，粉剂0.82亿元/28.29%，食品添加剂0.05亿元/11.6%22Q1各产品收入/增长率分别为酱料0.55亿元/8.4%，粉末0.18亿元/1.03%，食品添加剂0.1亿元/59.3%一年期成本上升和费用率上升导致净利率大幅下降2010年，公司毛利率为43.42%，下降了3.45个百分点，主要原因是原材料价格上涨21年间，费用率上升6.57厘，销售费用率上升1.25厘，管理费用率上升0.51厘，财务费用率上升4.8厘，净利率下降6.85厘至24.01%22Q1毛利率为39.43%，下降4.2个百分点，主要原因是成本增加和产品结构变化期内，费用率下降0.18个百分点，净利率下降2.88个百分点至18.21%22Q1餐饮渠道收入下降11.42%21年来，各渠道营收/增长率分别为餐饮1.46亿元/32.67%，食品加工1.43亿元/22.1%，品牌定制0.38亿元/47.87%，分销0.7亿元/129.3%22Q1各渠道收入/增长率为餐饮0.28亿元/—11.42%，食品加工0.31亿元/9.59%，品牌定制0.13亿元/60.07%，经销商0.20亿元/76.32%我们预计，22Q1餐饮渠道收入将大幅下降，主要是受疫情反复影响预测和估价预计我公司22—24年EPS分别为0.99/1.3/1.69元，相关可比公司22年PE为41—52倍考虑行业高景气度和公司业绩高增长，给予22年40—50倍PE，对应39.6—49.5元合理价值区间，给予优于市场评级风险提示上游原材料价格波动的影响，行业竞争加剧等