【保利地产】销售持续增长，扩张稳中有进，维持“买入”评级（区瑞明、王越明

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公司3月8日发布了2017年2月份销售情况简报及获得房地产项目的公告。

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销售保持增长，行业地位领先

公司1-2月实现累计销售金额约288.08亿元，同比增长25.85%；累计销售面积约218.15万平方米，同比增长22.77%。参考亿翰智库榜单，公司1-2月销售额排行第5，行业地位领先。

扩张步伐稳中有进，布局二、三四线城市

公司1-2月共拿地19幅，累计用地面积385.47万平方米，同比大增198.71%；累计拿地金额206.5亿元，同比大增136.12%，拿地金额/销售额为0.72，扩张步伐稳中有进；按权益建面排序，所获地块主要分布在珠海、肇庆、合肥、梅州、成都等二、三四线城市。

泰康保险入驻董事会，看好公司发展前景

2016年12月29日，公司股东大会通过了选举邢怡女士为公司第五届董事会董事的议案，此举标志着泰康保险进入了公司董事会，也意味着泰康保险由财务投资人转变为战略投资人，公司价值得到肯定，同时，泰康已持有公司5.31%股权，满足了险资权益法入账标准，体现了泰康保险对公司未来净利润增长有较强的信心。

股东回报计划保障现金分红，增持承诺彰显发展信心

2016年12月13日，公司公告股东回报计划提出——

①在满足现金分红的情况下，公司2015-2017年以现金方式累计分配的利润不少于未来三年实现的年均可分配利润的30%，且2016、2017年度的现金分红占当年归母净利润的比例均不低于30%。

②公司承诺当股价持续低于每股净资产时，将促使控股股东、实际控制人通过二级市场增持、公司回购股份等措施积极稳定股价，彰显公司发展信心。

财务状况优，业绩锁定性佳

截止2016年3季度末，剔除预收账款后的资产负债率为57.5%，较2015年末下降6.7个百分点；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为4.2倍，短期偿债能力优；净负债率为46.9%，较2015年末大幅下降38.2个百分点。公司2016年三季度末预收款达1761.7亿元，在扣除公司2016年4季度营收后，剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的64%。

各项指标均好，维持“买入”评级

公司各项指标均好，泰康保险入驻董事会看好公司长期发展，股东回报计划彰显信心。预计17/18年EPS为1.35/1.52元，对应PE为7.1/6.3X，维持“买入”评级。