汇金不断增持，华电福新816.HK的春天来了么？

在波斯湾南部，卡塔尔和沙特阿拉伯之间的海域上，有一片阳光明媚且常年多风的群岛，名叫巴林王国群岛。这里是世界石油能源的核心之地，但此地引发全球关注的原因，却不是燃烧消耗型的石油资源，而是一座史无前例的风力节能型摩天大楼——巴林世贸中心。

雄踞巴林王国麦纳麦市中心的中央商务区，由两座传统阿拉伯式“风塔”高楼组合而成，上尖下宽，如一对比翼的海帆，掣风展开，强健有力，傲岸于蔚蓝色的阿拉伯湾。这是人类建筑史上的一个重要里程碑，是地球可再生能源一次成功的重大尝试。

对于中国这个世界第一能源消费大国，也非常有参考价值，供给侧改革施行以来，多地火电因煤炭价格上涨亏损严重，风电、核电等新能源的利用迫在眉睫。

翻遍港股电力板块2016年年报和2017年一季报，华电福新2016年风电控股装机容量同比增加14.4%，太阳能、天然气发电分别增加22.2%和5.3%，较为突出。

联系上发改委披露的2017年一季度全社会用电量同比增长6.9%，这其中又有没有机会呢？

一、公司介绍

华电福新前身是华电福建有限公司，华电福建是五大国有独资发电企业集团之一的中国华电集团于2014年在福建设立的子公司，2010年10月更名为华电福新能源有限公司，并与华电新能源发展有限公司进行了资产重组。2011年8月改制为华电福新能源股份有限公司，2012年6月在香港联交所成功上市。

公司成立之初以煤电为主，后逐步转向水电、风电等清洁能源。现拥有包括水电、风电、煤电、分布式、核电、太阳能和生物质能在内的多元化发电组合，资产分布在全国27个省、市、自治区。

在水电方面，公司是华东地区第一大水电公司，拥有福建省境内七个龙头水库；

在风电方面，公司拥有新疆、甘肃区域等八个风电产业基地；

在火电方面，拥有多座运营中的火电厂，是华东电网主力电厂之一，控股装机容量3600兆瓦；

在分布式能源方面，公司拥有我国目前投产最大的天然气分布式能源项目——广州大学城项目，并已陆续取得多个省份近百万千瓦容量核准批复；

在太阳能方面，已初步建立起青海、甘肃等多个光伏基地；

在核电方面，公司拥有华电集团发展核电业务的唯一平台，持有福清核电39%的股权。

目前华电福新是华电集团清洁能源发展的重要平台，在清洁能源被提升日程的今天，华电福新有没有投资机会？

二、财务情况

2016年，华电福新营收达到159.2亿元，较2009年的73.8亿翻了一倍多。

（单位万元数据来源wind）

净利润稳健增长，从2009年的3.85亿到2016年的20.2亿，年化复合增长率约27%。

从历年的营收比例来看，煤电占比逐年缩小，让位于风电与水电板块，风电和水电的毛利要高于火电。

公司2016年的总资产回报率（6.00%）高于同行，在同业中有较高的盈利能力。

历年分红也比较稳定。

从资产负债率来看，华电福新在同业中略高，但横向来看，公司的资产负债率逐年下降。

三、

港股比较注重业绩，分解分析下华电福新各个板块。

水电方面，来水量将回复正常，利润将下降。2016年福建省受厄尔尼诺及拉尼娜现象影响，雨水较往年丰沛，2017年福建地区来水量回归到往年正常值，发电量较去年将有所下降，全年利用小时数将从2016史无前例的5000小时恢复到约4000小时水平。

火电方面，南方城市常常“水火相济”，水电量小了，就该火电上阵了。公司煤价的盈亏平衡点受到很多因素的影响比如利用小时和电价折让，难以确定。公司预计如果火电利用小时达到3500-4000小时，就有正常的收益，扭亏为盈。而2016年火电受到水电挤压，平均利用小时下降至3255小时。水电利用小时下降，将带动火电利用小时数上升，有望扭亏。

风电方面，装机容量及利用小时有所提升。2016年，国家出台了对新能源利用小时数的保障政策，政策保障风电项目利用小时为1800-2000小时。华电福新风电控股装机容量占比最高，因此是政策的受益者。

核电方面，2016年核弹业务贡献了全年净利润的26%，公司参股39%的福清核电，16年11月投产的3号机组贡献部分电量，4号核电机组将于2017年10月份投产，预计福清的2017年贡献7.6亿，在2016年的5.2亿基础上增长46%。

四、潜在利好

天下大事分久必合合久必分，多年以来几大发电集团在做大做强的同时，出现了产能过剩、重复建设、恶性竞争、缺乏统一规划的问题。重组整合有利于优化资源、改善竞争格局，提高行业集中度。

2017年两会，国资委相关领导表示，坚持以“成熟一户、重组一户”的原则推动央企重组，聚焦重点领域搞重组，加快推进煤电行业重组整合，推动解决产能过剩。

据知情人士称，中国考虑将目前主要火电企业和核电企业，通过合并重组为3家。重组的一个选项是：将神华、中广核和大唐合并为一家公司；将华电、国电和中核合并为一家公司；将华能和国电投合并为一家公司。官方已就该选项向相关企业征求了意见，这一选项并非最终方案，可能存在变数。华电不愿予以置评，神华未立即置评，另外几家未回复。

但是二级市场翘首以盼，消息出来之后，电力板块都有不同程度上涨。

今年5月，中央汇金持续大手笔增持，成交均价大约在1.86港币，表明了强烈的看好态度。

总结：煤电最差的时候将要过去，随着国家对新能源的支持，新能源未来的发展机会将更多。凭借雄厚的国资背景，华电福新不断布局新能源板块，站稳市场，苦尽甘来，2017年是黎明前最后的黑暗。

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