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每日复盘与晨会精要1011:创业板冲高突破年线后回落

时间:2017-10-12 10:45    作者:沐瑶    

摘要

今日(10月11日)早盘昨日强势的医药板块带动创业板冲高,一度冲破年线压力。但随后金融蓝筹午时反弹,创业板逐渐走低。创业板终收小阴线,而受托于蓝筹反抽,日内基本维持低波动震荡上扬,收小阳线。

通信:5G发展,中国引领;鹏博士变更线路资产折旧带来网络价值重估

医药生物:药品器械审评审批制度改革推动创新时代

汽车:工信部第9批新能源推荐车型目录点评—“目录放量”持续,看好四季度销量提升

传媒:2017年国庆中秋假期我国电影票房点评—可比前7天口径大增41%,延续三季度回暖趋势

医药生物:通化东宝—甘精胰岛素终申报生产 政策严管医药代表有利公司

食品饮料:贵州茅台—短看业绩高增,来年量价齐升,上调目标价至640元

家电:TCL集团—转让亏损业务股权,架构调整持续推进

恒生行业指数多数下跌,能源业领涨,地产建筑业领跌。

今日(10月11日)早盘昨日强势的医药板块带动创业板冲高,一度冲破年线压力。但随后金融蓝筹午时反弹,创业板逐渐走低。创业板终收小阴线,而受托于蓝筹反抽,日内基本维持低波动震荡上扬,收小阳线。

早盘各个宽基指数基本平开,随后昨日强势的医药板块受游资推动,部分个股一度冲击涨停,然而似乎是冲高出货手段。在10点开始医药板块抛压逐渐加重,多头主动推涨资金基本全部收敛起来或采取被动挂单形式以维持股价。随后10点6分后医药开始迅速回落,拖累了创业板,使刚冲击年线的创业板走出了难看的上影线。于此同时,前期强势的有色、稀土等周期板块再次的跳水。其中方大碳素中午时一度砸到跌幅7%。不过可幸的是,在中午收盘时以银行为首的金融蓝筹开始逐渐回补,走出了小幅反弹的姿势,这有效对冲了其他个股的跌幅使上证指数中午收盘时维持着震荡上扬的姿态。

但是午后蓝筹也开始回落,其中银行冲高回落姿势明显,不过以海康威视为首的电器仪表板块、贵州茅台的白酒板块、欧派家居的家居用品板块、仓储物流板块等继续走强,这使上证指数只是略微的回调。不过稀土矿制品板块午后继续震荡走低,在加上前期强势的5G概念的持续走弱,使创业板进一步走低。最终得益于二线蓝筹的强势,上证指数收短上影小阳线,但创业板则收出短上影光头小阴线。

从总体上看,356个板块中有104个翻红,共252个走绿,涨跌幅超过1%的板块分别有10个和61个,个股涨跌停板40比5。虽然上证指数收红,但是明显今日个股跌幅还是相对较多。

从原则上看,今日重点在于创业板的冲高突破年线失败后拐头小幅下挫。而且今日大大打击了前期强势的稀土与5G板块,获利较多热门板块都不同程度的存在持续资金流出的情况。而创业板则晚于上证形成突破失败的头部形态。上证指数的头部是周一出现,而创业板则今日出现,这反映了市场的两个极端成分:权重蓝筹与概念股票均形成了短期头部。不过中小板指数今日则继续创新高,也反应了市场中处于市值中位数的中型优质白马股成为市场关注重点。

行业研究

【通信*定期报告】王林/周炎:通信行业信息周报(2017年第40周)5G发展,中国引领;鹏博士变更线路资产折旧带来网络价值重估

1、5G发展,中国引领——我国第二阶段测试,华为、中兴领先全球系统设备商。9月28日在鸟巢举行了第二届5G创新高峰论坛,会上公布了我国5G第二阶段测试结果,测试结果满足ITU性能指标,增强5G商用信心。其中,华为、中兴在本次测试中,引领全球系统测设备商。在5G产业周期,我国通信行业有望引领全球产业发展,系统设备商竞争实力有望持续提升。重点推荐5G核心标的【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】、【烽火通信】、【光迅科技】、【高新兴】。

2、5G抢跑阶段的中兴通讯,技术引领者和市场挑战者。在近期公布的我国5G第二阶段测试结果中,中兴表现优异,紧随华为并领先其他通信设备商。此外,近期中兴H股创历史新高,A股和H股的折价从年初的超过50%到目前的不足10%。估值方面,H股逐渐接近A股,预示更多全球更多配置资金对中兴投资价值的认可,并对A股形成正面映射。继续坚定推荐【中兴通讯】。

3、烽火通信:非公开发行落地,扬帆起航再成长。9月26日,烽火通信发布《非公开发行股票发行情况书》,本次非公开发行大股东认购10%,发行价格高于发行底价23.19%,具有较高安全边际。同时本次募集资金将改善公司资产结构,资金投向上,融合型高速网络系统设备产品化项目投资5.16亿,海洋通信系统产业化投资4.13亿,云计算和大数据投资2.56亿。在夯实公司传统主营的同时将加速公司向ICT信息化专家转型。当前5G发展呈现加速趋势,网络建设上传输先行,公司作为国内光通信龙头有望充分受益。继续推荐。

4、鹏博士:调整线路资产折旧年限,带来网络价值重估。公司决定从2017年7月1日起,将线路资产的折旧年限由原来的8年调整至8~15年。经公司测算,本次会计估计变更后,预计减少公司2017年度固定资产折旧约3.54亿,增加所有者权益及净利润约3.01亿元。本次会计估计变更将带来对公司网络价值的重估。

5、风险提示:政策推进不及预期,运营商资本开支持续下滑、5G产业链发展速度不及预期。

【医药生物*点评报告】吴斌/蒋一樊:医药行业重大事件点评—药品器械审评审批制度改革推动创新时代

从意见的整体改革方向来看,我国药品器械审评审批制度,将越来越接近美国FDA的模式。我们认为,首次提出并影响重大、值得关注的政策有如下四点:

一、临床试验申请的备案制。“受理临床试验申请后一定期限内,食品药品监管部门未给出否定或质疑意见即视为同意”,过去我国新药临床试验申请(IND)的平均审批时间是1~2年,而在美国FDA,申请人在提出IND申请30天之后,没有收到意见就可以开展临床。此次中国的IND申请制度终于改革,意味着IND申请的时间将大大缩短,一方面有利于研发实力较强,研发储备多的上市公司,如恒瑞医药、科伦药业、沃森生物等,另一方面,临床试验数量的增加,也有利于CRO企业,如泰格医药等。

二、不再发放原料药批准文号,由药品上市许可持有人对原料药质量负责。类似于美国FDA的DMF备案制度,原料药将没有批文壁垒,更多企业能够进入,但只有质量优异的企业才有可能获得制剂生产企业的采购,我们判断金城医药(从头孢中间体转向头孢原料药,依靠质量优势获取客户)等优势中间体生产企业将有望受益;

三、接受境外临床试验数据,将大大加快进口创新药进入中国。过去进口创新药必须在国外已经获批,才能在国内申请上市,一般进口药在中国上市时间比欧美晚5~7年。进口创新药加快上市,将有利于代理型企业,如智飞生物、康哲药业等。

四、规范医药代表行为。医药代表和学术推广活动都必须备案,禁止医药代表承担药品销售任务。如果严格得到实施,对国内多数制药企业的销售模式都是极大挑战。实际上这两年,多个省的政府部门对医院的商业贿赂事件已经屡有打击,对医药代表的管理也越来越严,一些先知先觉的制药企业已经在开始需求转变。我们认为,还有待后续具体细则出台之后,才能判断该政策的影响将何时体现在上市公司业绩中。

投资策略上,我们认为创新(包括创新药、创新器械、创新技术)将继续是明年的主要投资逻辑之一,研发管线对于提升上市公司的估值将越来越重要,可以关注研发实力优秀、估值尚合理的企业,如华东医药、丽珠集团、翰宇药业、乐普医疗等,以及有新药已经上市或即将上市的公司,如通化东宝、长春高新等,创新检测技术公司如透景生命等。

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:工信部第9批新能源推荐车型目录点评—“目录放量”持续,看好四季度销量提升

第九批目录新增新能源乘用车28个车型,符合预期,“目录放量”再次得到验证。目前新能源乘用车目录存量已达320个,我们认为如果按照8月乘用车单车型销量贡献为214辆/目录车型,按照乘用车贡献总销量80%假设,全年已经可以保证66万的销量,如果加上年末冲量行情和双积分制短期催化效应,全年70万辆目标已经无忧。而17年1-8月新能源汽车总产量为31.7万辆,故为达到全年销量目标,在目录放量的推动下,新能源汽车有望在9-12月迎来集中爆发(按照70万辆目标,月均产量9.6万辆)。

专用车目录占比持续提升,客车销量较为低迷。第九批目录专用车比例从第八批的39%再次增加至44%(第七批占比仅为31%),从从目录发放对销量影响分析,专用车月均目录销量依次为: 6月14台/车型,7月21台/车型(17年新高),8月12台/车型(略有降低),虽然8月销量降低,但累计增长仍大幅超预期。上游磷酸铁锂在大巴萎缩情况下需求压力下移至专用车(物流车),专用车政策引导需求强烈,放量政策基础成立。对客车而言,而从目录发放对销量影响分析, 17年目录对客车销量拉动作用几乎为0,因为第六批客车目录总数已经达到16年全年总数,目录车型的持续发放并不能有效拉动销量增长,虽然目录数持续提升,但客车销量并未回暖。这与补贴下滑、新政门槛大幅提高以及新能源客车渗透率已进入高位有很大关系。。

风险提示:政策推进不达预期。

【传媒*点评报告】朱珺/顾佳:2017年国庆中秋假期我国电影票房点评—可比前7天口径大增41%,延续三季度回暖趋势

国庆假期前7天电影票房表现亮眼,延续三季度回暖趋势,《羞羞的铁拳》成最大赢家。根据猫眼电影统计,今年国庆中秋假期8天共实现国内综合票房26.27亿元,分账票房(不含网售服务费)24.68亿元;其中前7天可比口径实现电影综合票房23.87亿元,可比口径分账票房为22.42亿元,同比大幅增长41%,延续三季度回暖趋势(三季度单季票房同比增长34%)。其中,8天假期里《羞羞的铁拳》取得12.4亿元分账票房,占同期总票房的一半以上;其次是《英伦对决》(华谊兄弟有参投)3.52亿票房,《追龙》3.33亿票房,《缝纫机乐队》1.91亿元(光线传媒参投),《空天猎》1.85亿元(捷成股份参投)。假期夺冠的《羞羞的铁拳》我们估计最终票房表现有望达20亿元,该片出品方含开心麻花、新丽传媒、猫眼影业(光线传媒分别参股新丽和猫眼),联合出品方相关受益标的含捷成股份,发行方为猫眼文化(光线传媒参股)。

三、四线城市拉动整体票房快速增长,渠道继续下沉扩张是重要动因;院线方面,国庆档万达院线稳居第一,上海联合明显提升。可比的国庆假期前7天票房来看,一线和二线城市同比分账票房分别增长28.4%和35%,三线和四线城市分别增长48.1%和55.3%,全国的票房增长主要受三、四线城市拉动。进一步拆分来看,票房的增长主要因观影人次的增加带来,我们分析2017年全国整体的影院渠道继续下沉,影院扩张继续带动放映场次增加,预期全年影院的扩张增速将落在20%~25%的区间。院线方面,今年国庆假期万达院线稳坐单体院线排名第一宝座,市占率与去年同期基本相当;上海联合市占率明显提升(从去年国庆占比7.1%提升至今年国庆的市占率8.7%)。

十一档影片将继续贡献10月票房,此外10月将上映的《王牌特工2:黄金圈》等值得期待,10月整体票房有望延续明显增长。10月还将上映的值得期待的电影包括:《王牌特工2:黄金圈》、《天才枪手》、《推理笔记》、《全球风暴》和《引爆者》等。去年10月全月取得电影票房34.19亿元,今年10月有望继续取得明显正增长,维持全年整体电影票房(分账票房可比口径)同比增长10-15%的预期。

相关受益标的。鉴于国庆假期及三季度整体电影票房较好的表现,建议重点关注院线龙头反弹机会: 上海电影、中国电影、万达电影、幸福蓝海等,以及相关制作出品/发行标的:光线传媒、捷成股份、华谊兄弟等。

风险提示:票房后续增长表现不及预期,相关标的其他影片票房不佳风险。

【医药生物*点评报告】吴斌:通化东宝(600867)—甘精胰岛素终申报生产 政策严管医药代表有利公司

事件:通化东宝公告甘精胰岛素原料药和注射液(300IU和1000IU两个规格)申报生产获得受理。

甘精胰岛素报产时间晚于预期主要受研究中心结题、盖章进度影响。从公司公告中 “试验进程”可以看出,公司17年5月14日已经召开临床试验项目总结会并审核通过了临床试验总结报告,开始各研究中心结题和盖章工作,但直到最近才报产并获得受理。我们估计一方面是去年下半年药监局发布新的核查标准和要求新增HIS查询等程序,导致项目收尾延后;另一方面,各临床实验中心在总局临床数据核查的高压下对项目结尾和盖章也非常谨慎,自我核查力度增强,消耗了一定的时间,导致盖章进度受到影响。此外,公司过去申报的新药较少,对临床进展较为乐观,导致市场预期也较为乐观。

临床试验结果良好,市场的不必要担心可以消除。公司公告其甘精胰岛素产品和原研药来得时在临床试验中主要指标和次要指标均无差异,且低血糖和体重变化等指标也无差异,表明临床数据良好,印证了我们之前的判断:公司的甘精胰岛素与甘李药业是基于同样专利技术,既然甘李药业能批出来,那么公司的甘精胰岛素就不会有太大问题。

对甘精胰岛素批准时间的大概预测。我们查询CDE,目前生物制药NDA(生产申报)排队文号一共65个,如果排除2014年之前的(很可能是存在问题的申报),则有59个排队。2013~2016年每年CDE审批(包括批准和不批准)的生物制药NDA数量分别是22/25/32/26个,撤回文号数量分别是16/7/6/34个,由此可见:CDE生物制药的审批能力大概是26个/年,撤回数量不好预测,我们假设未来每年撤回数量10个/年,因此可以测算,如果本月甘精胰岛素能申报生产,假如不能进入优先审评,大概需要等待1.6年左右,即2019年获批。

【食品饮料*点评报告】董广阳/杨勇胜/李晓峥:贵州茅台(600519)—短看业绩高增,来年量价齐升,上调目标价至640元

近期草根调研显示,公司三季度发货量同比增长40%以上,叠加产品升级及系列酒因素,收入增速有望更快,同时公司运用云商平台等手段,成功平抑终端价格,化解公司最大风险。无论是短期报表的增速,还是未来良性发展,都再超市场预期。展望来年,出货量仍增长空间,考虑基酒短缺及价格管控成功经验,春节后提价概率提升,可看公司量价齐升,上调17/18年EPS至17.93/23.65元,目标价640元,对应18年27倍,看好估值切换行情,重申“强烈推荐-A”。

双节发货量大增,下半年业绩望再超预期。针对6月份茅台市场价格再度上涨的情况,在新基酒成熟后,公司于7月底起开始加大发货量,并结合茅台云商投放等监管方式平抑价格。公司前期对外宣布,中秋国庆双节期间备足6200吨计划量,加上7-8月中旬近3000吨发货量,我们预计三季度实际发货量在8500吨以上,同比去年5800吨发货量,增幅超40%。另外考虑到吨价提升、系列酒增长及财务公司业务贡献,我们预计Q3收入业绩增速有望达到40-50%,全年业绩增速也相应上调,再超市场预期。

中秋跟踪:批价坚挺在1300以上,终端限售成常态,云商助力价格平抑。8月公司增加发货量、增加电商比例、惩罚违规经销商,部分区域价格短期跌至1280后迅速回升,国庆节后批价稳定在1360,但经销商销售较谨慎,宁愿1299卖给真实消费者,不愿顶着被减量甚至取消额度的风险,少量溢价卖给二批商。终端整体动销不错,门店限售2瓶或1箱成各地常态,渠道反馈婚宴、家宴及名企商务宴请,成为需求主力军。展望四季度,发货量再度大增概率较低,批价难再现回落,终端限购预计将成为常态。值得提到的是,二季度摆在茅台面前的最大风险是价格快速上涨,公司除加大发货外,利用茅台云商平台,通过限价、限购、同一地址屏蔽多单抢购等方式,有效降低投机资金涌入,满足真实饮用需求,将限价落到实处,解除价格风险,也为未来提价过程中杜绝游资炒作,提供有效技术手段。

来年判断:当前基酒供给充足,来年春节后提价概率增加。市场担心公司19-20年供给不足,从三季度发货及股东大会反馈来看,公司提升出酒率,同时仍有不少老酒可供年份酒增量,基酒紧缺状态较前期预测略小,但整体供应仍偏紧张,预计明年二季度新老基酒青黄不接情况,较17年更加明显。另外公司在今年中秋国庆,运用茅台云商平台控价措施明显,给予公司更多提价后市场管理的信心,故我们预计18年春节旺季后提价概率提升。对比茅台历史提价幅度(见表2),若批价维持在1400-1500的水平,预计提价15-20%,19年后供需缺口进一步加大,后续仍有望继续提价。

投资建议:短看业绩高增,来年量价齐升,上调目标价至640元,看好三季报带来的估值切换行情,重申强烈推荐-A。近期草根调研显示,公司三季度发货量同比增长40%以上,叠加产品升级及系列酒因素,收入增速有望更快,同时公司运用云商平台等手段,成功平抑终端价格,化解公司最大风险。无论是短期报表的增速,还是未来良性发展,都再超市场预期。展望来年,出货量仍增长空间,考虑基酒短期及价格管控成功经验,春节后提价概率提升,可看公司量价齐升,上调17/18年EPS至17.93/23.65元,目标价640元,对应18年27倍,看好三季报带来的估值切换行情,重申强烈推荐-A。

风险提示:需求不及预期。

【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉:TCL集团(000100)—转让亏损业务股权,架构调整持续推进

事件描述:TCL集团近日公告拟转让TCL通讯49%股权。公司拟向紫光集团、云南城投等三家战略投资者转让TCL通讯科技股权,分别以对价1.8/1.8/1.3亿港币转让18%/18%/13%的公司股份。

降低亏损业务持股比例,凸显集团优质资产价值。TCL通讯业绩主要受困于海外手机市场低迷以及内部业务重组影响,2016H2以来出现亏损。2016年实现营收203.9亿元,YoY-15.8%;亏损8.5亿元。17H1实现营收68.7 亿,YoY-26.1%;亏损 8.5亿元。预计H2通讯业务仍将延续亏损态势,扭亏尚需更多耐心。相比较而言,华星光电作为集团的“利润奶牛”,2017年业绩亮眼,H1华星光电营收 135.4 亿元,YoY+49.2%,并实现净利24亿元。就面板价格而言,Q4有旺季需求支撑,华星的盈利能力仍然较强。此前TCL集团增持华星光电股权至85.71%,与此次减持通讯形成鲜明对比。

Q4股权转让完成,2018集团业绩更值期待。本次股权转让将于11月完成,此后TCL通讯并表比例降至51%,在通讯业务低迷的前提下显著利好此后集团业绩表现。此次股权转让亦将利用受让方的优势资源扶持通讯,并非放弃此项业务:受让方紫光集团在手机核心器件领域具备产业链上游资源,云南城投于近期受让了手机 ODM 服务商闻泰科技8.8%的股权,并布局投资半导体硅片领域,均将助益于TCL通讯的景气恢复。

架构调整持续推进,两年为限进展顺利。中报集团提出调整业务架构、优化资产结构的目标,未来两年内计划将TCL集团作为华星光电的融资平台,逐步进行资产整合,此前增持华星光电更是27天闪电过会。此次降低TCL通讯的持股比例,系集团业务架构调整进程中的重要一步,兑现架构调整预期。

投资评级:公司架构调整思路清晰,且考虑16年的低基数及华星面板业绩相对确定性,维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示:面板价格下滑超预期、A股市场系统性风险。

决定设立中共河南省委军民融合发展委员会

近日,河南省委常委会召开会议,决定设立中共河南省委军民融合发展委员会。

可跟踪:轴研科技、中航光电、通达股份等。

国土资源部正向国务院申报可燃冰新矿种

11日,国土资源部矿产资源储量评审中心主任张大伟在上海表示,国土资源部正在向国务院申报天然气水合物新矿种,组织编制《天然气水合物勘查规范》。张大伟说,根据目标规划,2020年至2030年度,我国干热岩有望实现商业化运作。

可跟踪:潜能恒信、海默科技等。

特首施政报告未提农地转换用途问题,地产股受压拖累恒指倒跌。恒指今早高开131点。截至收盘,恒生指数收报28,389.57点,下跌101.26点或0.36%;恒生国企指数收报11,411.41点, 下跌7.35点或0.06%。大市成交1122.63亿港元,较前一交易日回升。恒生行业指数多数下跌,能源业领涨,地产建筑业领跌。地产股领跌,恒生地产分类指数亦跌1.2%。濠赌股继续受压。汽车股个别发展。市传长汽(02333.HK)与宝马成立合资公司,但报道同时指两公司否认,长汽股价仍急升14.4%,为表现最好国指成份股。与宝马合营的华晨(01114.HK) 则跌2.1%。内房股沽压较大,融创中国(01918.HK)跌7.3%。传俄铝(00486.HK)两股东减持约3%股份,股价挫6.7%。中煤(01898.HK)料首九月净利润按年增1.5至1.9倍,股价升1.1%。中远海控(01919.HK)预告首九月扭亏赚27亿人民币,股价走跌4.5%。

每日复盘与晨会精要1011:创业板冲高突破年线后回落
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当日剩余124.02亿元,占全日额度95.40 %;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入17.74亿元,当日剩余87.26元,占全日额度83.10 %。“深股通”今日净流入,每日130亿元额度,截止收盘净流入11.47亿元,当日剩余118.53亿元,占全日额度91.17 %;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入12.24亿元,当日剩余92.76亿元,占全日额度88.34 %。

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